亞馬遜、阿里巴巴如何引領全球物流革命？

上一篇文章介紹了交通運輸產業中提供載人服務的大眾運輸業，本篇將介紹專門負責載貨的物流業。

目錄

1. 資本壁壘與競爭優勢
2. 電子商務的增長及影響
3. 貿易戰的反全球化挑戰
4. 電商巨頭對物流行業的影響
5. 國際物流的運作模式
6. 國內物流的運作模式
7. 結論

資本壁壘與競爭優勢

物流產業的重要性在於解決商業社會中供需分配效率低下的問題，物流公司能有效提升供應鏈效率，降低成本。公司需大量資源以建設配送中心和車隊，進而吸引用戶和供應商。

電子商務的增長及影響

電子商務的崛起顯著推動了物流業的繁榮，隨著全球市場的擴展，物流公司面臨巨大增長機會。

貿易戰的反全球化挑戰

貿易戰及相關政策可能對全球物流業產生負面影響，使得部分供應鏈重組。

電商巨頭對物流行業的影響

亞馬遜和阿里巴巴等電商巨頭涉足物流業務，可能會壓縮傳統物流公司的市場空間。

國際物流的運作模式

國際物流依賴強大的跨境運輸網路和先進技術，以保證快速和安全的貨物運送。

國內物流的運作模式

在國內市場中，物流公司偏重效率和成本管理，以應對短距離運輸需求。

結論

面對全球化帶來的挑戰和機遇，物流業需不斷創新與發展，以保持競爭力。

理解市佔率與心佔率

市佔率代表公司在市場中產品的佔有比重，但這並不總能反映企業的長期競爭力。除了市佔率，我們更應注重心佔率，即產品在消費者心中的地位。這意味著，即使市佔率不高，但如果品牌在顧客心中佔據了重要位置，它仍能成功。

巴菲特的心佔率例子

巴菲特的投資策略中，喜詩糖果(See’s Candies)是一個典型例子。儘管它不是市場佔有率最高的糖果公司，它在消費者心中的地位非常穩固。當地人習慣於在特殊節日選擇這款糖果表達心意。這種消費者忠誠度使得喜詩糖果能夠持續提價且保持利潤增長。

另一本地區報紙的例子也展示了心佔率的重要性。儘管大型報紙為主流市場提供新聞，小型地方報紙卻在地方新聞方面有著不可替代的優勢，這是心佔率的另一種表現。

提升心佔率的方法

1. 理解並滿足客戶的實際需求，提供持續性強的產品服務。
2. 在市場中突顯自身的專屬價值和獨特性，讓顧客願意選擇你。
3. 建立品牌信任，讓顧客形成長期的信賴與忠誠度。

理解心佔率並非僅關注市場佔有率，長期來看能夠建立更穩固的客戶群體與品牌影響力。

《投資客日誌》授權轉載

【延伸閱讀】 - 巴菲特 20 歲時的研究報告 :《我最看好的股票》 - 學習巴菲特的思考 找出別人未發掘的股票

巴菲特如何解讀損益表？

巴菲特的損益表解讀策略基於幾個關鍵指標。

1. 毛利率：高於40%表示公司有持續的競爭優勢。
2. 銷售和管理費用：低於30%是良好的徵兆。
3. 研發費用：技術依賴性企業需特別關注。
4. 折舊：與毛利率相比的比例較低為佳。
5. 利息費用：利息費用低於營業利潤的15%為理想。
6. 淨利：長期趨勢的重要性超越每股盈餘。

巴菲特如何解讀資產負債表？

巴菲特的資產負債表解讀之道涵蓋多個方面。

1. 現金及約當現金：持續競爭優勢依賴高現金餘額。
2. 存貨：存貨增長需與淨利同步。
3. 應收帳款：低於競爭對手的比例表示優勢。
4. 固定資產：具護城河的公司不需頻繁升級設備。
5. 商譽：持續增長表示競爭優勢的形成。
6. 無形資產：品牌價值不反映在資產負債表中。
7. 總資產和資產報酬率（ROA）：資本進入門檻高且ROA適中。
8. 流動負債：短期借款低於長期負債為佳。
9. 即將到期的長期負債：短期負債高於實際短期負債中移除。
10. 長期負債：長期債務金額少且能迅速償還。
11. 總負債與負債除以股東權益的比例：比率低表示競爭優勢。
12. 保留盈餘：保留盈餘快速成長表示競爭優勢。
13. 庫藏股：歷史股票回購記錄是競爭力標記。

巴菲特如何解讀現金流量表？

巴菲特的現金流量表分析涵蓋資本支出比重。

1. 資本支出：歷史數據顯示資本支出比例小於25%或50%，表示競爭優勢。

NVIDIA 的股市表現

輝達（NVIDIA, NVDA-US）在 2016 年公司的股價漲了超過三倍，而在 2017 年至今又漲了 80%。這樣的漲幅，到底是因為對人工智慧概念的炒作，還是企業多年努力的收穫？理解這個問題，對於投資者來說至關重要。

GPU 和 CPU 的區別

簡單來說，CPU 擅長順序執行通用邏輯，而 GPU 擅長並行計算特定邏輯。現今最強大的 CPU 也只有數十個核，而 GPU 則可以擁有上萬個核。GPU 最早被用來做圖形渲染，後來被發現可以加速許多其他計算任務，特別是深度學習的矩陣運算。

輝達在 AI 領域的競爭優勢

輝達的 CUDA 平台是其最大競爭優勢之一。CUDA 提供了一整套的程序接口、庫函數、runtime，以及其他工具。各種研究和開發活動，使 CUDA 成為一個強大的開發者社區，具備強大的“網路效應”。

AMD 與輝達的競爭

正如前面所提到的，所謂的 CUDA 是輝達專有的，是一個完全封閉的系統。而 AMD 採用的 OpenCL 開放標準，在性能和開發便利性上遠遠無法和 CUDA 匹敵。儘管 AMD 推出了 Instinct 系列 GPU，仍然無法撼動輝達在機器學習市場中的地位。

未來的挑戰與機會

在 GPU 領域，沒有公司能夠挑戰輝達的地位。但 AI 領域的計算需求正在快速變化，新的計算範式和競爭者可能會出現，如 Google 的 TPU、英特爾的神經元晶片等。所以，持續關注學術界和工業界的動態至關重要。

Amazon不僅僅是世界上最大的電子商務網站，它的AWS(Amazon Web Services)雲端運算服務在該產業，也位居領導地位，讓競爭者無法望其項背。Amazon 在今年度開始公佈雲端運算收入後，股價開始高漲，從2015年4月24日公佈財報到現在，股價已經上漲約70%，本益比也來到962倍。

產業現況

電子商務 根據eMarketer的報導指出，電子商務的營收在2015年預估為1萬6千億美元，每年可能成長13.3%~至21%，預估至2018年，將成長至2萬5千億美元。

雲端運算 根據Global Industry Analysts的研究報告指出，在2020年，雲端運算服務將會達到3360億，其中以全球基礎架構雲端服務(I-a-a-S)的成長會最快速約為年增23.2%。而Gartner的研究則指出，Iaas的市場成長率，預估從2014年至2015年將會有32.8%的成長，在2015年將會達到165億。而從2014年至2019年的年複合成長率則約為29.1%。

Amazon的優勢 在近來的年報，可以看到除了今年最新的給股東的信之外，還附上了1997年給股東的信。或許Amazon是想要表達，從1997年到現在，企業經營的理念一直沒有改變，也是因為這三個重要的理念，能夠讓Amazon完成它的鴻圖大業。

• “長期”的重要性 Amazon認為，惟有長期投資以及擴張，才能夠長期位居市場的領導地位，因此它重視的指標，並不是每期成長的營收成長率而是自由現金流量。主要的原因是因為要大幅度的投資，需要有充裕的資金。持續大幅度地擴張，讓Amazon不管是在物流或者是網站基礎建設當中，都取得領先的地位，因為在這些領域的深耕，也讓它成為了今日電子商務以及雲端服務的一方霸主。

• 聚焦於消費者 帶給消費者比實體商店更多的選擇，並不斷改善消費者的購物體驗，像是推出Prime會員以及一鍵購買服務，這些服務不僅讓消費者有好的購物經驗，也讓他們更願意回流，並進一步成為Prime會員，除了購物外，會費也成為了另一筆重要的收入來源。

• 基礎建設 Amazon大舉擴張人力、資料中心。而AWS原本是協助零售商的一個平台，後來開放給一般企業使用後，也成為了Amazon其中一項強勁收入的來源。

從這些重要的理念當中，我們可以知道Amazon的成功，並非偶然。它的「動機」是打造高度成長並處於領導地位的企業。抱持著長遠的投資比每年成長的獲利更重要的經營理念，才能夠在這20年間，打造出無人能及的領導地位。從Statistic的資料當中顯示了在2015年第二季各個國家上網的人口當中，曾經使用網頁以及App造訪Amazon的比例如下：

主要業務內容

電子商務平台 目前在Amazon平台上販售的商品分成三種：

• Ships from and sold by Amazon.com：Amazon的自營商品，表示這項產品的賣方就是Amazon。
• FBA(Fulfillment by Amazon)：表示商品來自於第三方賣家，但由Amazon負責配送代銷，因此也適用於Prime的優惠。
• Ships from and sold by 第三方賣家：第三方賣家僅在Amazon刊登商品，出貨仍由原賣家負責。

其中以FBA成長得最快速，據Amazon發佈的新聞顯示，在2014年Amazon全球所賣出的東西中，約有40%為FBA，第三方賣家約有2百萬人，在2014年內銷售出約20億件的物品。Amazon所佈局的物流系統，再加上Prime的威力，讓賣家以及買家在Amazon有高度的黏著度。

Amazon Prime Prime指的是消費者如果繳交一年99元的年費(美國)，有數百萬件的商品可享免運費兩天內送達，甚至有部份地區可以做到一天內到貨。在美國以及特定地區的Prime會員能夠觀看免費的串流電影以及影集、聽音樂……等。Amazon所採用的策略是增加消費者申請Prime的誘因，如果能使更多人申請Prime，則消費者越有機會在網站上買東西，這樣就能夠帶動Amazon的營收成長。根據Consumer Intelligence Research Partners顯示，在美國約有4千萬名Prime會員，平均每人消費金額為1500美元，較非Prime會員的625美元足足高了一倍之多。

AWS 今年開始揭露的AWS營收，是它股價推升的主因，根據德意志銀行的預估，在2017年AWS的營收將會達到160億美元，目前AWS和它的競爭對手差距甚遠，營收約是它的主要競爭者Microsoft的Azure的6倍之多，公有雲的使用率也較Azure高出一倍，這也顯示出了Amazon的遠見，長遠的投資在未來將能夠獲得回報。

Amazon財報

用基本面來投資，可能無法抓住Amazon的漲勢，因為Amazon現在價格能夠達到那麼高的主因，是投資人對未來的期待大過於過去的財報結果，但我們也能夠藉由Amazon的財報資料當中，看看它在企業當中重要的三大活動所採用的策略為何。

營業活動 從近年來的損益表以及資產負債表當中的流動資產以及流動負債我們可以看到營業活動的情況如何：

從它的營收成長率來看，可以看到它每年的成長率約落在20%至40%，平均落在30%左右。它的毛利率也在2012年開始有較大幅的成長，根據2013年的年報顯示，主要成長的原因是因為服務收入的增加，像是對第三方賣家所收取的服務費用，以及來自AWS的營收，因為這些收入的毛利較高，佔總營收的比例提高了，而推升毛利率。過去的大幅投資，開始發揮經濟規模的效益。

接下來看到的是營業費用的部份：

營業費用的支出主要分為三項，代銷費用、行銷費用、科技與內容。代銷費用指的是幫第三方賣家銷售商品所發生的費用，行銷費用指的則是各種行銷方式所產生的費用，像是在其他線上頻道播放廣告、搜尋引擎等等。而科技與內容指的則是平台的維護、AWS相關的費用。從營業費用當中可以看出Amazon賺得多，也選擇花得更多，擴張fufillment center、AWS都帶來更高支出的營業費用，因此它的營業利潤率非常地微薄。

但看到它的營業活動淨現金流量還是呈現逐期成長的趨勢，主要造成虧損的原因其實是因為大舉擴張資本支出產生折舊費用的影響。

結論

不斷進行資本擴張，將重點放在長遠將來的Amazon，雖然每年的淨利並不高，甚至，但是股價卻一直不斷地創新高，也代表Amazon採用這樣策略得到市場的認同。這樣的投資是否能在未來能夠收回豐碩的成果，讓Amazon能夠創造高額的利潤？或許只有等待Amazon所謂的長期才能證明了。

參考資料： 1.Retail Sales Worldwide Will Top $22 Trillion This Year 2.CLOUD COMPUTING SERVICES – A GLOBAL STRATEGIC BUSINESS REPORT 3.Gartner Says Worldwide Cloud Infrastructure-as-a-Service Spending to Grow 32.8 Percent in 2015 4.Cloud Computing Trends: 2015 State of the Cloud Survey 5.Amazon Sellers Sold Record-Setting More Than 2 Billion Items Worldwide in 2014 6.Wall Street believes Amazon has a $160 billion business under its roof 7.Amazon Prime Hits New Highs 8. MIC研究報告

公司簡介

Restoration Hardware (RH) 是一家成立於1979年的高端零售家具公司，專注於提供品質卓越的家具和家居裝飾。自成立以來，RH的市場定位逐漸轉向高端市場，其獨特的產品設計和品牌價值使其在行業內享有盛譽。然而，隨著公司的快速擴展和股票估值的變動，引來了不少空頭投資者的注意。

商業策略

RH的下一個增長階段重點在於在電子商務環境下保持競爭力。公司通過發展“畫廊”式實體店面，將其打造成一個結合家具展示與飲食體驗的場所，提升消費者對品牌的黏著度。目前，RH在美國和加拿大已擁有83間“畫廊”式實體店面，這些店面不僅是銷售平台，更是提供生活方式體驗的場所。

未來挑戰

儘管RH在過去幾年中表現出色，但疫病大流行導致的經濟不確定性對公司業績造成了重大壓力。2020年的銷售預期變得難以預測，尤其是在眾多零售店面被迫關閉的情況下。在這段期間，RH需要專注於減少開支和穩定財務狀況，以渡過這一挑戰。

投資分析

RH的股票在過去幾年間經歷了劇烈的價值波動，這既反映了市場對其高估值的質疑，也顯示了其在困難期間的韌性。隨著Berkshire Hathaway在2019年11月大舉投資RH，這表明其未來增長潛力仍被看好。長期而言，RH的目標是實現50億美元的年營收，但短期內，公司需應對由疫病大流行引發的需求下降等挑戰。

【延伸閱讀】 1. Restoration Hardware(RH)-財務分析 2. Wayfair(W)- 被家俱耽誤的科技公司，線上的家俱賣場

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