聚陽（1477）是一家在金融海嘯後藉由垂直整合降低成本迅速崛起的公司。2008年金融危機後，公司透過改善效率增加利潤。2013至2015年，由於快時尚和機能性服飾的需求激增，聚陽配合趨勢，提高了其在大客戶如KOHL’S、Target以及GAP的市佔率。紡織業的趨勢正在向大型和利基型訂單轉變，品牌商集中下單的作法讓弱小的製造商面臨困難。然而，聚陽必需面對包括電商興起、新台幣升值等風險。過去倚重的「保價不保量」策略也需調整以應對價格競爭。未來，聚陽計劃在非洲或南美洲設廠，以因應工資上漲和集中式下單。此外，自動化也被視為降低生產成本的重要手段。儘管發展面臨多重挑戰，聚陽在財務數據上仍表現出強勁的增長，未來持續關注自動化和國際佈局有助於維持競爭優勢。

每一年，在美國奧斯卡頒獎典禮的會場上，每位明星從頭到腳的整體造型、衣著打扮…等無不成為全球娛樂記者所追逐的焦點，而小至耳環、項鍊等飾品材質、大到搭配概念以及服飾品牌，更是時尚產業所屏息期待的焦點。然而，在1996年奧斯卡紅毯上，以一身牛仔勁裝、搭配黑灰色套頭上衣走紅毯的Sharon Stone，為GAP品牌帶來了意想不到的曝光。當年，Sharon Stone向記者透露她的上衣是來自休閒服飾品牌GAP，此舉引發了消費者對GAP品牌的興趣，並迅速提升其銷售。

GAP崛起的輝煌歲月

創立於1969年的GAP，本著供應日常休閒服飾的宗旨，加上多品牌策略，如babyGap、GapKids、Banana Republic和Old Navy，使得不同年齡層的消費者皆能找到適合自己的服飾。這讓GAP在辦公休閒服飾市場中迅速崛起，成為全美最大的服飾零售商。

市場競爭激烈的衝擊

然而，隨著Zara、H&M等快時尚品牌的強勢崛起，GAP反應速度較慢的劣勢開始顯現。GAP從確認潮流趨勢到商品上架約需10個月，而快時尚品牌僅需約90天。這使得GAP難以迅速回應年輕消費群體的需求，逐漸失去了年輕消費者的喜愛。

GAP品牌定位的迷失

為了挽回逐漸衰退的市場和業績，GAP企圖改變風格以迎合年輕消費者。然而，這一策略反而讓GAP失去了原有的品牌特色，無法同時滿足年輕市場與其忠實顧客，結果既丟失了新市場，也辜負了老顧客的期待。顏色明亮的上衣、低腰牛仔褲等新產品並未吸引年輕人，反而疏遠了原35歲以上的忠實消費族群。

未來道路與可能的解決方案

GAP面臨內憂外患，品牌定位不明，產品不再具競爭力。要在激烈的市場中重新站穩腳跟，GAP需要重新審視其核心優勢，回歸簡約舒適的設計理念，同時提高供應鏈效率，縮短產品週期以適應市場變化。也許，只有重拾品牌定位和卓越設計，才能幫助GAP突破困境，再次鳴奏起光輝樂章。

近期瑜珈知名品牌 Lululemon 公布財報表現優於預期！加上美國零售百貨巨頭目標百貨、沃爾瑪財報顯示庫存問題正逐漸解決，雖然這 2 廠商短線業績不佳，但是成衣大廠聚陽（1477）5 月營收止穩後，市場仍漸樂觀看待紡織製鞋業下半年告別低迷！

產業分析：服飾品牌財報報佳音

過去一段時間以來，無論是台股還是美股，市場上最熱絡的題材就是 AI，但隨著相關概念股短線漲多，已可以見到資金開始往其他漲幅較為落後的個股挪移。其中，自去年下半年開始陸續消化庫存的紡織、製鞋產業，隨著美國下游品牌客戶業績出現改善，正開始受到市場關注。

首先從美股最新一期財報表現來看，美股瑜珈服知名品牌 Lululemon 表現明顯優於市場預期，主要受惠於中國區營收成長加速、貨運成本下降，再加上公司主要客群為高收入消費者，受到宏觀總體經濟的壓力比較輕微，使得管理階層決議調升全年財務預測。

另外，雖然美國零售百貨巨頭目標百貨（Target）與沃爾瑪（Walmart）最新一期的財報表現不佳，但兩家公司的庫存有所下降，顯示產業最糟狀況可能已經過去。

值得留意的是，美國 4 月零售銷售數據中，服飾、休閒運動、商店百貨銷售年增率分別為 -0.3%、 -3.3%、 +0.9%，衰退幅度其實不明顯，這也使得市場對於成衣製鞋業保持一定信心，預期後續庫存消化過後，台灣紡織製鞋業的訂單狀況有機會改善。

相關個股：需期待下半年拉貨增溫

聚陽（1477）

營運回顧： 1. 雖然去年下半年起全球景氣不佳，下游客戶持續去化庫存，但今年第1季聚陽受惠日系客戶短單挹注，使營收維持一定水準，再加上短單毛利率通常較高，總計 2023 年第 1 季營收落在 34 億元，季增率（QoQ）6.4%，年增率（YoY）-1.72%，毛利率 25.2%，EPS 為 3.92 元。 2. 聚陽 5 月營收來到 26 億元，月增率為 10.8%，年增率為-3.12%，整體表現較第 1 季有些許落差，公司認為歐美客戶下單保守，而日系客戶展望較佳，唯下單維持謹慎。

儒鴻（1476）

營運回顧： 1. 成衣產業仍持續去化庫存，使儒鴻營收受到明顯影響，所幸布料內轉比率提高，使儒鴻毛利率反較去年同期來的更好，總計 2023 年第 1 季營收落在 64.98 億元，季增率（QoQ）-14.84%，年增率（YoY）-36.16%，毛利率 28.4%，EPS 為 3.01 元。 2. 客戶 Lululemon 近期財報優於預期，加上產業持續去化庫存，使儒鴻成衣業務續回溫，唯布料產品遇到傳統淡季表現較差，故從營收來看，儒鴻 4 月營收來到 25.37 億元，月增率為 6.04%，年增率為-31.5%。

豐泰（9910）

營運回顧： 1. 由於客戶庫存調整導致豐泰訂單減少，產能利用率大幅下滑，使得毛利率比同期大幅下降，總計豐泰 2023 年第 1 季營收落在 195 億元，季增率（QoQ）-7%，年增率（YoY）-12.91%，毛利率 18.1%，EPS 為 0.85 元。 2. 大客戶訂單緩步回穩，豐泰營收連續 3 月出現月增長，4 月營收來到 79 億元，月增率為 3.64%，年增率為-16.3%，後續關注客戶訂單何時回穩，並帶動公司產能利用率回歸過往水準。

本期產業訊息更新於 2023 年 6 月 05 日，相關概念股資訊僅供參考，非為推薦標的，本公司不保證其真實性或完整性

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在2023年，紡織業再度回到投資人的視野，特別是在儒鴻（1476-TW）的帶動下。這篇文章將介紹利勤、得力，以及儒鴻這三家公司，解剖它們的市場潛力與未來展望。

利勤

利勤是一家機能紡織布廠商，主要產品為3D立體織物布，應用於鞋子的製作，收益高達95%。該產品具有透氣、輕盈、環保等特性，因此成為Nike、Adidas等大廠的重要供應商。

量價籌碼： 1. 在去年底出現股價波動後，股價重新站上季線，顯示市場對其未來看好。 2. 均線排列形成多頭排列，有助漲抗跌。 3. 三大法人持續買超，反映法人對後市的樂觀。

個股題材： 1. 利勤的3D立體織物布獲得多家國際品牌採用，市場地位堅固。 2. 即將到來的奧運將為利勤帶來更多機會，預期營運表現優異。

得力

得力是Under Armour的主要供應商，UA對其營收貢獻高達35%。公司採用一貫化的代工廠模式，從布料到成衣一應俱全，提升了客戶的忠誠度。

量價籌碼： 1. 得力的股價在長期爭持後成功突破下降趨勢線，翻轉市場預期。 2. 均線排列亦形成多頭排列，顯示強勢走勢。 3. 成交量隨股價上揚而增加，顯示市場買氣回暖。

個股題材： 1. 得力的經營策略專注於運動品牌，迎合市場趨勢。 2. 與Under Armour的合作關係穩固，為公司帶來穩定收益。

儒鴻

儒鴻與IBM策略聯盟，進軍智慧衣市場，這將為公司帶來長期增長動能。

量價籌碼： 1. 儒鴻的股價亦走出下降趨勢，顯示市場看好其智慧衣業務。 2. 均線排列形成多頭排列，反映市場信心。 3. 法人持股持續增加，顯示長線看多。

個股題材： 1. 公司將生產線遷至越南，提升產能，降低成本。 2. 高毛利率的機能衣代工業務，未來市場需求旺盛。 3. 與IBM的合作將推動智慧衣市場，成為新的增長點。

免責聲明： 此篇文章僅為市場分析，無意作為投資建議。投資風險請自行評估。

科技影響下的經濟未來

科技正在快速地改變我們的經濟結構和生活方式，帶來多方面的挑戰與機會。隨著人工智慧及自動化技術的發展，各行各業將經歷前所未有的轉變。

工作型態的變化

隨著機器人和AI的普及，許多傳統職位將面臨淘汰，但也會創造出新的職業和機會。未來的工作將更加重視創造力和人際交往，而重復性的任務則逐漸消失。

教育體系的轉型

面對這些變化，教育必須進行相應的調整，注重終身學習和技能提升。適應新技術和變革的能力將成為未來的關鍵競爭力。

經濟模式的創新

不僅僅是勞動力市場，科技也會改變產品的生產和消費模式。數字貨幣、綠色生產方式及共享經濟等將成為現代經濟的重要組成部分。

結論

科技的前進勢不可擋，我們需要提前做好準備，以便在未來的變遷中立於不敗之地。

在2023年，紡織業再度成為股市焦點，特別是在儒鴻（1476-TW）的帶動下，小編挑選了幾家代表性公司，帶大家深入了解這些企業的未來發展潛力。

利勤

市場動態： 1. 2018年11月利勤股價大幅下跌，但在2019年1月初出現反彈跡象，目前股價已經站上主要均線，表現穩健。 2. 三大法人持續買入，反映出對後市的看好。

所屬產業： 紡織纖維

主題材： 1. 利勤專注於3D立體織物布的生產，這些產品廣泛用於國際運動品牌如Nike和Adidas，營收佔比高達95%。 2. 隨著2023年日本奧運的來臨，利勤在市場上的地位將進一步鞏固，尤其在技術和產品創新方面領先中國和韓國。

獲利成長性： 利勤的獲利表現隨著市佔率提升而日益增加，預計在2023年將有顯著成長。

得力

市場動態： 1. 自2020年10月起，得力股價經歷長期下跌，目前已有回升跡象，並且突破了下降趨勢線。 2. 法人對得力的態度逐漸轉為樂觀，近期買超明顯。

所屬產業： 紡織纖維

主題材： 1. 得力逐步轉型為一貫化代工廠，專注於運動品牌客戶如Under Armour。 2. 轉型之後的得力在市場上具備更高的毛利率和競爭力。

獲利成長性： 預計在2023年，得力將達到新的營收高峰，尤其在運動布料產品線上。

儒鴻

市場動態： 1. 儒鴻股價自2020年10月起緩慢下降，但近期強勁反彈，突破了多條重要均線。 2. 法人對儒鴻的信心逐步增強，庫存量逐漸累積。

所屬產業： 紡織纖維

主題材： 1. 儒鴻的生產重心已經轉移到越南，預計將新增100條產線，未來營運動能強勁。 2. 與Under Armour合作搶攻智慧衣市場，未來預期營收將穩步增長。

獲利成長性： 儒鴻預計在2023年每股收益將超過10元，成為市場上的強勢股。

聚陽(1477)的現狀與分析：是否值得投資

公司簡介

聚陽實業(1477)是一家台灣上市公司，專注於紡織成衣製造，擁有從紡紗到成衣製造的完整產業鏈。它以高品質、時尚設計和快速交貨備受稱讚。

營收表現

2024年上半年，聚陽累計營收達到163.02億元，同比增長8.26%。其中6月營收27.47億元，月增率1.28%，表現出穩定增長趨勢。

獲利能力

2023年度，聚陽稅後淨利39.9億元，毛利率25.8%，營業利益率14.9%，稅後淨利率12.4%。2024年第一季，公司稅後淨利為11.19億元，毛利率27.15%，營業利益率15.7%，稅後淨利率13.06%。公司在成本控制和產品定價方面表現優異，獲利能力穩定提升。

財務指標

2023年度，聚陽的ROE為25.7%，EPS為16.5元。2024年第一季ROE為7.7%，EPS為4.63元。儘管2024年第一季ROE有所下降，但整體仍維持較高水準，顯示出對股東資金的有效利用。

投資建議

基於穩定的營運表現和良好的財務指標，聚陽在紡織成衣製造產業中擁有優勢地位。對於看好該產業發展的投資者來說，聚陽是一個值得關注的投資標的。